編輯說明

本文為作者觀點文章，旨在討論美國聯準會主席更迭、貨幣政策溝通風格與投資人決策心理（確認偏誤）等議題，不構成任何個別投資建議、財務規劃個案建議或買賣邀約。IF 官網收錄本文，作為央行決策觀察與理財規劃心理學之專欄觀點。

作者：黃崇哲（Hank）

現任臺灣理財顧問認證協會（FPAT）名譽理事長兼秘書長，長期關注財政與金融制度、普惠金融、理財規劃心理與科技變革對大眾理財行為的影響。

聯準會的利率決策，牽動的從來不只是美國本身，而是全球財富分配的排序。台灣身處出口導向與美元資產配置的結構裡，自然無法置身事外。這正是為什麼每一次美國聯準會主席換人，市場都要重新丈量一次這個人的底細。

江山代有才人出，6月17日，新任主席華許主持他上任後的第一場記者會，用的表達方式與過去任何一位主席都不同。這場記者會之後，市場最大的收穫不是利率決策本身，而是重新意識到，鴿派與鷹派這套沿用數十年的分類方式，可能已經不夠用了。

不以寬鬆滿足政治期待

川普提名華許時，市場與政治期待都相當明確：希望看到降息。但華許在首場記者會並未直接回應這項期待，而是強調當前生產力成長與資本投資強勁，並宣布啟動包含AI在內的生產力與就業任務小組；與此同時，他對物價穩定的堅持明顯更為強烈，記者會中反覆強調「This Committee will deliver price stability」近十餘次，立場毫不退讓。這種不以寬鬆政策直接滿足政治期待、卻以結構性視野與堅定底線來回應外界的做法，更凸顯其政治技巧與政策定力。

二十年練出的控盤語言

這種技巧不是憑空而來。華許35歲就成為聯準會史上最年輕的理事，之後歷經白宮國家經濟委員會、2008金融海嘯核心決策圈，一路走來，累積的是一套清楚的政治學習歷程，如何同時對總統、國會、市場三方精確控盤語言，這門功課他練了將近二十年。

畢竟，上一任同樣由川普任命的鮑爾，最後卻走成一段漸行漸遠的關係，川普一路從期待到失望，甚至公開施壓要求撤換。這段過程，華許看在眼裡，也讓他更清楚知道，一位聯準會主席如果只是單純扮演提名者期待中的角色，最終很難善終，真正的生存之道，是同時讀懂總統要什麼、市場信什麼。

兩位非經濟學博士主席，兩套溝通哲學

值得玩味的是，鮑爾與華許是近數十年來僅有的兩位非經濟學博士出身的聯準會主席，但兩人選擇的溝通方式南轅北轍。鮑爾傾向透過完整前瞻指引管理市場預期，華許則反其道而行，刻意縮短聲明、拒絕提交點陣圖，用留白取代明示。同樣的學經歷背景空缺，卻演化出兩套完全不同的溝通哲學，這說明決定溝通風格的，從來不是學術訓練，而是個人自己的性格所設定。

投資人的功課：提防確認偏誤

對投資人而言，這正是最需要提高警覺的地方，要避免掉進確認偏誤（Confirmation Bias）的陷阱，也就是心裡先有了鴿派或鷹派的預設立場，再選擇性地只採信符合這個立場的訊號，忽略掉不符合的部分。用鮑爾時代累積的判讀經驗，去套用在華許身上，很可能會誤讀訊號，因為環境已經完全不同，通膨結構不同、政治壓力來源不同、主席本人的心理設定也不同。